汽车行业：行业有望得到阶段性超额收益

汽车行业：行业有望得到阶段性超额收益

时间：2011年12月29日 14:05:18 中财网

　　中恒久看，行业销量增速将明显放缓。从2001年到2011年年度汽车销量扩大近8倍，CAGR为20.62%。乐观预计，2015年销量将到达3500万辆，CAGR仅为13.54%，因此我们鉴定汽车销量恒久增长率将明显放缓。
　　估量2012年汽车行业销量增速为7%-10%，比2011年提高4-7个百分点。2011年是汽车市场的调解年，汽车优惠政策打消、北京市限购、日本国地动影响供应、流动性紧缩等因素使得汽车销量增速在2%-3%。考虑宏观政策回暖、流动性逐渐释放，估量2012年汽车销量为7%-10%。
　　厂商产能操作率下降，盈利能力下滑。2H2012 汽车行业新增产能逐步释放，估量乘用车行业产能增速将达20%，高于行业销量增速10 个百分点，整体产能操作率下滑，行业整体盈利能力下滑，但汽车销售价值降速将维持在3%以内的公道程度。
　　2012 年行业布局性分化将连续，中高端合伙品牌、MPV 和SUV销量增速将超行业平均程度。轿车销量增速10%(11 年为7%)；MPV、SUV 担任消费进级趋势，增速别离为14%和16%(11 年为14%、18%)；重卡静待宏观政策转向，在政策趋缓、国四排放尺度实施的刺激下触底回升，全年规复5%的正增长(11 年为-8%)；客车增加校车需求，估量销量增速将到达12%(11 年为11%).
　　投资了计策：静待宏观政策转暖，行业有望在2Q2012 和金九银十得到超额收益。今朝汽车行业整体估值已经达到历史底部，行业根基面超预期概率大，2Q2012 开始宏观经济放松政策逐步显现，销量实现正增长，2011 年金九银十基数较低，估量二季度和金九银十有望得到超额收益。推荐组合：上海市省汽车、长城汽车、宇通客车、威孚高科。

□ .李.剑.锋　 .华.龙.证.券